三年狂赚100亿美元！拆解Anthropic背后最牛VC的AI投资逻辑
乌鸦智能说 · 人工智能
原创 硅基君 2026-11-04 19:00 丹麦 最好的投资，是押注变化 Anthropic的招股书里，有一个很有意思的细节。 在这份长达数百页的文件中，一家名叫Spark Capital的投资机构，被前前后后提及了50多次。 这个出现频率，甚至超过了不少向Anthropic投资数十亿美元的科技巨头。 原因很简单，Spark Capital是Anthropic最早的机构投资者之一，其合伙人至今仍是公司董事会中唯一来自传统风险投资机构的代表。 很多人可能不知道，Anthropic刚成立时，几乎没有VC愿意投它。甚至在C轮融资之前，公司很大程度上只能靠科技圈的熟人关系寻找资金。 尤其是ChatGPT横空出世后，投资人更有理由犹豫：OpenAI已经抢占先机，背后还有微软撑腰，Anthropic凭什么赢？ 但Spark偏偏选择了坚定下注。 从C轮开始，Spark参与了Anthropic的每一轮融资，前前投进去7.77亿美金，按1.5万亿美金的估值来算，三年时间赚了整整100亿美元。 为什么偏偏Spark，敢在OpenAI如日中天的时候，押注它的竞争对手？ 翻阅这家公司过去十几年的投资记录，以及几位核心合伙人的公开访谈，我觉得，这笔投资远不只是运气好那么简单。 Spark很早就意识到，AI正在改变的不只是科技行业的竞争格局，还有风险投资本身的游戏规则： 传统投资逻辑中那些相对静态的竞争优势，在AI时代正变得越来越不可靠。相比于一时的技术领先，技术判断以及应对变化的能力才更为关键。 / 01 / 一笔改变命运的7500万美元投资 说起Spark Capital，就不得不提它的合伙人Yasmin Razavi。 这位在伊朗德黑兰长大的女性，2006年去加拿大探望留学的哥哥时，临时决定留在当地。后来，她考入多伦多大学，进入麦肯锡，又读了哈佛商学院。2017年加入Spark，2020年晋升合伙人。 而她职业生涯最成功的一笔投资，就是Anthropic。 别看Anthropic现在风光无限，刚成立时，几乎没有VC愿意投它。 2021年，Anthropic没有产品，没有收入，却一开口就要融资5亿美元。 当时，科学家出身的Anjneyn Midha曾帮助Anthropic寻找投资人，一口气见了22家VC，21家当场拒绝，剩下一家最终也没谈成。 有投资人甚至反问：GPT-3是什么？ 没办法，Anthropic只能转而找那些已经财富自由的科技圈大佬。 2021年5月，Anthropic完成1.24亿美元A轮融资，领投方是Skype联合创始人Jaan Tallinn，其他投资者包括Facebook联合创始人Dustin Moskovitz等人。 2022年4月，又完成5.8亿美元B轮融资，最大金主之一是后来因FTX破产而声名狼藉的Sam Bankman-Fried。 真正的转折发生在2023年。 ChatGPT横空出世，微软又向OpenAI投入巨额资金。大模型的商业前景终于得到验证，但新的问题也来了： 既然OpenAI已经抢占先机，背后还有微软撑腰，为什么还要投资Anthropic？ 大多数VC仍然选择观望。但Yasmin Razavi不这么想。 今年5月，她在接受《福布斯》采访时回忆，为了推动这笔投资，自己专门写了两份详细的投资备忘录，说服Spark其他合伙人。 她的逻辑主要有三点： 第一，大模型可能代表一次真正的技术范式革命。 她借用科学哲学家托马斯·库恩的范式转换理论，认为过去十年深度学习、无监督学习和Transformer的发展，已经为LLM带来新的技术范式创造了条件。 第二，AI的应用范围将远远超过普通的软件工具。 Razavi列举了法律、医疗、会计、软件开发、采矿、农业等领域，认为AI正在重新定义人类与计算机共同工作的方式。 第三，安全不仅是技术伦理，也是开发可靠AI产品的基础。 她特别提到Anthropic团队在Scaling Laws、RLHF以及Constitutional AI方面的研究积累，认为这支团队既有顶尖模型能力，也有对安全和对齐问题的长期投入。 更重要的是，她并不认为大模型行业已经被OpenAI彻底拿下。相反，随着AI成为新的技术范式，拥有原创研究能力、能够持续迭代模型的公司，仍然有机会成为下一代科技巨头 。 2023年5月，Spark领投Anthropic的4.5亿美元C轮融资，自己掏了7500万美元。这是Spark历史上最大的一张支票，相当于其14亿美元成长基金规模的5%以上。 事实证明，这笔投资只是开始。 招股书显示，此后Spark又连续参与Anthropic五轮融资，累计投入达到7.77亿美元。按照1.5万亿美元估值测算，Spark所持股份账面价值可能超过百亿美元，累计投资回报约14倍。 其中，最初7500万美元投