如何做养老投资？长期持有、分散配置拿平均收益、不折腾
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原创 袁小丽 2026-11-05 17:52 北京 文｜袁小丽 编辑｜刘鹏 越来越多中国人的养老观念从“养儿防老”转向“自主养老”，但筹备方式却还停留在存款上。 央行数据显示，截至2026年6月末，中国居民家庭存款余额为173.48万亿元，人均约12万元。这笔存款中，有一部分就是为养老而存。近年来，随着我国老年抚养比逐步抬升，家庭结构小型化、少子化趋势叠加人均预期寿命延长，人们为应对养老支出缺口的储蓄意愿不断增强。 《2026年宏利亚洲关怀调查》显示，中国内地受访者计划将64%的个人金融资产用于保障自己晚年养老，但被问到筹备资金采取的具体措施时，49%的受访者选择增加现金和定期存款，只有27%的受访者会平衡养老金组合，24%会重新平衡资产配置。 对此，宏利基金量化投资总监兼策略投资部总经理黄瑞庆指出，现金和定存虽然看似绝对安全，但在养老资产配置中，过度依赖低风险、低收益的储蓄，往往难以跑赢长期通胀，更跑不赢工资增速。2005年到2025年，城镇非私营单位人均年薪从1.8万元增至12.9万元，年化增速约10%；养老金的核心任务之一就是匹配这个速度，存款从过去来看显然做不到。普通家庭如果仅靠储蓄规划养老，长期面临的是实际购买力被物价上涨和工资增长逐步侵蚀的风险。 当前存款利率和债券利率持续下调，主要国有大行一年期定期存款利率已跌破1%，三年、五年期普遍不足2%，如果养老资金简单地通过控制最大回撤来控制资产配置风险，过度重视低风险和控制回撤，就要大量集中在短期低收益资产上，养老金的增值能力一定程度上被削弱。 另一方面，投资在养老资金筹备中并未被充分利用。调查显示，仅40%的受访者在筹备养老时购买了投资理财产品，47%购买了商业保险，而76%的受访者主要还是依靠个人储蓄。 这一点在个人养老金账户上也体现的较为明显。据相关统计，截至2025年6月，个人养老金参加人数已破1.5亿户，累计缴费规模超过1000亿元，但真正完成“开户-缴费-投资”的比例不足三成。而在资产配置方面，储蓄存款占比接近50%，养老理财、商业养老保险、养老目标基金配置比例较低。这也说明大部分投资者只是将1.2万元的年度额度存进账户，并未进行投资操作。 “但养老投资与普通理财本质是不同的。”黄瑞庆强调，养老投资具有长期性，追求的是确定性，不能以短期投资心态去做养老投资。 那么，普通人到底该怎样规划养老？ 黄瑞庆给出的答案是，从一毕业就开始规划养老，首先要形成长期积累的认知和习惯。 具体到资产配置，他的个人原则是，可以多元化，但不能太分散，核心资产之一是股票。在股票内部可以做国别分散；少量配置黄金、原油抗通胀；债券、存款做打底。 他特别提醒，年轻人从20多岁工作到60多岁退休，有近40年的积累期，在这个时间周期中，权益资产的长期收益远高于债券，个人养老金在法定领取条件满足前原则上封闭运行、不可提前支取，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身分线承受能力，可以考虑放在长期收益更高的资产上，同时也面临更高风险。但他也反复强调，一定要分散投资，不能把养老钱全押在单个行业、单只股票、甚至单只基金上；二是没有经过专业训练的投资者不要试图去追涨杀跌，以静制动，争取拿到指数的回报，获得市场平均收益水平。 个人养老金作为个人养老资产，天然具有长期性，但现实是个人养老金面临“开户多、存钱少、投资少”的困境。黄瑞庆认为根源可能是多方面的，一是当前阶段宏观经济增长面临一定压力；二是税优额度设计与社会财富分布之间的错配：12000元年度缴费上限，对低收入群体门槛相对偏高，对高收入群体金额又有限，政策红利对于大多数人的吸引力还不够；三是社会公众的意识也欠缺。 他建议对低收入群体，降低参与门槛并加大财政补贴，对高收入群体，提高税优缴费上限，增强参与意愿。 近期，腾讯财经与黄瑞庆就“如何做好养老投资”进行了独家对话。黄瑞庆现任宏利基金量化投资总监兼策略投资部总经理，曾担任社保组合投资经理，拥有24年证券投资管理经验。宏利基金是国内首家合资转外资全资控股的公募基金，同时也是国内首批养老FOF管理人。 对于养老投资，黄瑞庆强调最多的一句话就是，“自主养老的难点不在观念，而在肯不肯把钱放进长期资产，并长期持有”。他以全国社会保障基金20多年年化收益8.8%为例指出，全国社会保障基金这么高的年化收益的秘诀不是因为神级操作，而是上层配好股债，权益部分交给时间，用相对收益的手段实现绝对收益的目标。 以下是详细对话内容（有删减）： 01 养老投资要的是长期确定性 短期心态是养老最大敌人 腾讯财经： 养老投资与普通理财的核心差异是什么？ 黄瑞庆： 养老投资与普通理财最大的差异，在于它具有长期性，追求的是一种确定性。而普通理财期限则短得多，更侧重于阶段性地博取收益。 这种差异决定了两者的投