中国社科院张斌：打破需求不足纠正市场失灵，动作要快、力度要大丨长安讲坛
腾讯财经 · 财经与投资
原创 长安讲坛 2026-11-05 12:00 北京 | 作者介绍 张斌，经济50人论坛特邀专家、中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员、副所长。张斌的主要研究领域有中国和全球宏观经济、经济结构转型、货币政策等。在《长安讲坛》第443期，张斌受邀发表演讲，他的主题为《扩大内需的七个认知困境》。 | 内容简介 尽快打破需求不足的局面，对民生意味着收入和就业机会大幅提升，对企业意味着收 入和盈利显著改善，对地方政府意味着收入和偿债能力提高。不仅如此，扩大内需还有助于提升营商环境和社会公正，有助于减少对外经贸摩擦，中国经济体量有望在十年内超过美国。 需求不足是市场失灵，各个经济主体陷入了支出、收入与信贷之间自我放大的负向循环。走出需求不足的政策关键，是不再让每一个经济主体缩减开支的理性行为伤害其他经济主体，是打破负向循环、恢复市场功能。扩大内需政策要满足以下四点： 1、准： 并非针对深层次矛盾，而是打破负向传递链条，恢复市场功能，从坏均衡跳到好均衡。 2、快： 动作越早，快变量拉动慢变量，所需的政策力度和政策代价越小。 3、强： 必须是大于自发的下行力量，才能恢复市场功能。 4、破： 集中力量优先解决，打的一拳开，免得百拳来。 在应对需求不足的政策讨论中，有善意、充满正义的收入分配和社会福利政策动人心扉，也有着眼长远、推动市场化和法治化的结构性改革政策鼓舞人心。然而，这些政策在当前主流宏观经济学中鲜有涉及，也并非各国实践中应对需求不足的主导政策工具。究其原因，是因为这些政策并不满足上述四点要求。打破需求不足，需要澄清以下几点认识： 1、逆周期政策效果不明显： 我国近年来广义财政支出增速低于名义GDP增速（2022-2025年平均低1.8个百分点），且实际利率未明显下降。并非逆周期政策本身无效，而是其力度尚未达到逆转局势的阈值。从国际和历史经验看，力度充分的逆周期政策对于改变需求不足能起到立竿见影的效果。 2、应瞄准消费而非投资： 消费远不足以弥补当前的需求缺口（约占名义GDP的4.5%，6.3万亿元）。从过往经验看，通过公共投资这一“快变量”打破负向传递链条、不仅能恢复市场功能带动全社会收入增长，也是扩大消费更见效的手段。 3、居民有钱不敢花： 我国居民的银行存款规模虽大，但国际对比显示，我国人均家庭金融资产并不高。近年来居民消费放缓并非源于收入分配或消费倾向的突变，而是名义GDP和可支配收入增速放缓所致。 4、债务率太高不能举债： 从国家宏观角度来看，债务增长是全社会购买力增长的主要支撑。债务规模并非越低越好，而是要保持在不引发通胀和货币大幅贬值的适度增长区间。近十年来我国债务增速持续放缓，债务率快速上升。国内外众多历史经验表明，债务增长速度与债务率往往呈负相关关系。考虑到举债带来的收入增长效应，增加举债未必推高债务率，未必加重债务风险。 5、政府债务太多、投资收益下降： 当前环境下政府增加举债和支出，目的是修复市场失灵，对私人部门是帮助，对未来政府收入和偿债能力是更好的保障。不能单纯用商业回报率来衡量公共投资的回报和空间。我国在存量基础设施的维护更新，以及满足民生所需的公益类基础设施领域，仍有巨大的社会效益和投资空间。 6、降低利率对扩大内需作用不显著且有副作用： 只有显著降低实际利率加上明确通胀目标，才能让企业投资和居民消费/购房具备财务可行性（算得过来账），从而激发其自发的投资与消费动力。若能借此走出需求不足的泥潭，反而是对汇率和金融稳定更好的保障。 7、必须靠深层次改革才能真正扩大内需： 深层次结构性改革的主要目的是提高资源配置效率和促进社会公正，并不直接针对扩大内需。在机制上，它难以迅速打破负向传递链条；在力度上，它不宜进行周期性的大幅调节，更适合稳步推进；在时间上，从政策出台到见效的周期较长，无法“与时间赛跑”。帮助中低收入群体的社会福利与保障改革在长期内固然有助于扩大内需，但不能作为短期周期性调节需求的主导政策。 扩大内需的七个认知困境 ——纠正市场失灵，恢复市场活力 当前中国宏观经济的突出特征是“供强需弱”：供给方的科技进步与产业升级成绩突出，企业比过去能生产出更多、更好的产品，能建造更健康环保的住宅，能提供更丰富、更个性化的服务；需求方的企业投资和居民消费的支出意愿和能力不足。中国经济的“K”型分化，很大程度上也由此而来。受益于强大生产能力、能够服务外需并走向海外市场的企业继续向上；受内需不足约束、主要面向国内市场的企业则经营困难，收入和盈利承压。 供给能力决定一个经济体可能达到的上限，需求则决定它在现实中所处的位置。以中国当前强有力的供给能力为基础，如果能够补上购买力缺口、走出需求不足，经济图景将显著改观：对个人而言，工资水平明显提升，青年人就业机会大量增加，更多农民工能够在城市工作、安家，住房需求提高带来