又有一批量化逆势买入了？
雪球 · 财经与投资
专注于私募研究的 2026-11-06 11:05 四川 以下文章来源于：风云君的研究笔记 风云君的研究笔记 深耕私募行业多年，专注私募基金各个策略以及资产配置，希望能分享给大家更深入、更专业的私募那些事。 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：风云君的研究笔记 来源：雪球 最近不时出现4000多只股票“待涨”。 不用猜，很多人的耐心，又被磨掉了一点。 然而，就是这样的行情，一些管理人却做出了相反的动作——拿出自己的钱，自购旗下产品。 据统计，10月份已有11家私募公告自购。 仅10月26日、27日两天，就有多家机构先后出手，其中量化机构尤其引人关注：百亿私募诚奇宣布自购1亿元，半鞅私募宣布自购3000万元，翰荣投资也披露已完成1500万元自购。 这不是个例。 截至10月29日，年内已有38家私募管理人参与自购，累计公告金额约18.73亿元，其中13家百亿级机构合计超过11亿元。 不少管理人，年内已经不是第一次出手。 净值还在承压，为什么管理人愿意把自己的钱放进来？而为什么又频频出现量化机构的身影？ 毕竟，量化这段时间确实不太好过。 Beta方面，市场持续调整，保留较高股票仓位的量化指增，很难独善其身。 超额方面，热点散乱、风格来回反转，也让部分模型表现出不适应，一些产品的超额出现了明显回撤。 就光10月份，量化产品亏损、甚至是腰斩的也比比皆是。 这种情况下，很多持有人的第一反应，就是先出来躲一躲。 这个想法不难理解。看着净值一天天往下走，谁都会担心：现在不走，后面会不会跌得更多？ 但部分管理人，却选择了逆势自购。 真金白银地买，确实比单纯表态更有分量。 路演里的“看好长期”，最终还需要行动来支撑；自购则是把自己的资金放进产品，后续继续回撤，亏了也是真亏。 而量化管理人愿意在回撤期自购，还是说明了一些问题。 首先，是对自身策略仍有信心。 量化管理人比谁都清楚自己产品回撤的来源：哪些信号在亏钱，哪些风格暴露带来了损失，模型表现有没有超出预期，交易成本是否出现异常。 因此，相比外部投资者，他们具备更充分的条件，去判断回撤究竟来自阶段性的环境变化，还是策略本身出了问题。 如果判断是前者，自购就是把这份判断落到实处。 其次，是进一步绑定与投资者的利益。 管理人的自有资金进了产品，就和持有人一起承担这部分资金的涨跌。投资者在等修复，管理人的钱也在里面一起等。这种共同承担，比一句安抚更直接。 第三，是对量化超额周期的判断。 量化超额并不会沿着直线上升。模型也会经历顺风和逆风，回撤与修复在历史上交替出现。管理人可以通过内部数据，观察信号是否恢复、风险是否缓解，并据此决定是否投入资金。 当然，这不意味着他们能提前算准拐点。自购，本质上仍是基于自身研究作出的判断，也可能继续承受波动。 所以，边界要说清楚： 自购不等于稳赚，也不代表产品马上反弹。它值得参考，却不能替代对产品本身的核验。 回到我们自己：手里持有量化产品，现在该怎么办？ 遇到回撤，很多人会纠结要不要赎回。 如果资金安排和风险承受能力没有变化，考虑赎回要么是不看好后市，要么是认为产品出了问题？而这就要分开来看了。 前者，是择时。 短期择时本来就难。 而且眼下已经调整了一段时间，后面继续跌、横盘，还是反弹，都很难说准。赎回只是第一步，什么时候买回来，同样需要判断。 所以通常对于看好量化的朋友，风云君也不太建议去做短期择时。 因此，更值得花精力的，是后者： 手里的产品，究竟有没有出现实质问题？ 这就要看，它的回撤是否与同类策略、市场环境大致同步。 如果同类普遍承压，它也没有明显异常，回撤来源又能解释清楚，那么环境影响的可能性就更大；如果同类逐步修复，它却持续跑输，就需要进一步核查，是否存在策略漂移、风控偏离，或者规模增长影响了交易效率。 如果底层策略没有出现实质问题，产品也没有异常偏离，那么，当下不妨多点耐心。 毕竟我们也常说，买量化产品，核心还是长期积累超额的能力，Beta更多是短期净值波动的扰动因素。 我们需要尽量避免，在最难受的时候，让情绪影响了操作。 管理人自购，给了我们一个重新审视产品的信号。至于要不要继续持有，最终还是要回到策略和产品本身。 -END- 跳转微信打开