美国版宇树，亏麻了
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易玉琴 2026-11-06 22:02 北京 以下文章来源于：AGI接口 AGI接口 AI卷起的财富风暴。 机器人上市了，赚钱仍是难题 出品｜虎嗅科技组 作者｜易玉琴 编辑｜苗正卿 头图｜Agility Robotics 全球人形机器人赛道，又迎来一家上市公司。 11月5日，美国人形机器人公司Agility Robotics正式登陆纳斯达克，股票代码为AGLT，成为美国首家以人形机器人为核心业务的上市公司。 上市首日，Agility股价上演“过山车”。盘中一度跌至8.40美元，随后反弹，最终收于11.51美元，较前一交易日上涨2.22%，全天成交约565万股。 股价震荡背后，是一份巨亏的财务成绩单。 2026年上半年，Agility营收仅17.4万美元，净亏损却高达3.62亿美元，折合人民币约24亿元。 不过，亏损中包含大额非现金股份支付费用。 随着Agility登陆美股，全球三大资本市场均已出现人形机器人“第一股”。 2023年12月，优必选登陆港交所；2026年8月，宇树科技登陆上交所科创板；如今，Agility也加入了这一行列。 但同样顶着“第一股”的光环，三家公司的经营表现却有着天壤之别。 2026年上半年，优必选营收12.69亿元，净亏损3.39亿元；宇树营收11.52亿元，归母净利润2.74亿元；Agility营收仅17.4万美元，净亏损约3.62亿美元。 三家公司走出了三条不同的商业化路径，也交出了三份截然不同的财务成绩单。 当人形机器人公司陆续走进资本市场，一个现实问题也摆到了台面上：机器人究竟能赚多少钱？ 三家人形机器人第一股，谁赚到钱了？ 在三家企业中，宇树的盈利表现最为突出。 根据10月28日披露的三季报，2026年前三季度，宇树实现营收18.17亿元，同比增长55.71%；归母净利润3.87亿元，同比增长270.54%。 不过，单季度盈利已经出现下滑。 第三季度，宇树营收6.65亿元，同比增长69.93%；归母净利润1.13亿元，同比下降17.37%。前三季度扣非归母净利润3.49亿元，同比下降18.78%。 研发投入则在快速增长。前三季度，宇树研发投入2.63亿元，同比增长191.48%，其中第三季度投入1.27亿元，同比增长249.58%。 营收持续增长，研发和销售费用同步扩大，正在对宇树的利润表现形成压力。 与另外两家公司相比，宇树的优势在于标准化产品销售。 根据招股书，2025年，宇树人形机器人销量达到5215台，实现收入约8.68亿元，占主营业务收入的51.78%，成为第一大业务板块。 但其下游需求仍集中于科研教育等领域。2025年前三季度，宇树人形机器人收入中，科研教育占比73.6%，行业应用占比仅9%。 相比之下，优必选的商业化重点更加偏向工业及行业客户。 由于港股上市公司通常不强制披露季度业绩，优必选最新完整财务数据仍来自2026年半年报。 上半年，优必选营收12.69亿元，同比增长104.2%；期内亏损3.39亿元，同比收窄23%。 其中，全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案收入达到5.9亿元，同比增长1445%，占总收入的46.5%，首次成为第一大收入来源。同期，该类机器人销量达到921台。 不过，业务增长也有另一面。 根据其2025年全年1079台的销量计算，2025年下半年全尺寸人形机器人销量约1034台。这意味着，2026年上半年的921台，较去年下半年减少约11%。 从最新商业化进展看，优必选也在扩展工业以外的市场。9月，公司宣布获得超过5000万元海外订单，涉及Walker C1、U1等产品；10月，公司透露U1系列已于9月开始小批量交付。 但订单增长和产品线扩张能否转化为持续盈利，仍需后续财务数据验证。 而美国的Agility，处境更加特殊。 根据其向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，2025年Agility营收约178.2万美元，净亏损1.38亿美元。 今年上半年，其收入进一步降至17.4万美元，同比下降约72%，净亏损扩大至约3.62亿美元。 不过，这笔巨额亏损包含大额股份支付等非现金费用。同期，Agility经营活动现金净流出约8620万美元。 有意思的是，Agility恰恰是全球较早进入真实工业场景的人形机器人公司之一。 其Digit机器人已经进入GXO物流仓库、舍弗勒等企业的作业现场，累计运行超过6.5万小时，仅在GXO一处仓库就完成了超过10万次料箱搬运。 机器人已经在工厂里干活，收入却远未起量。 这构成了Agility上市背后最值得追问的反差。 卖机器人，还是卖机器人的劳动力？ 三家公司的财务差异，很大程度上源于不同的商业模式和商业化进度。 宇树主要通过销售标准化机器人获取收入。优必选则进一步深入工业客户，以整机、定制化产品及解决方案推动商业化。