中国银行业正在走向“K型分化”
Barrons巴伦 · 财经与投资
原创 蔡鹏程 2026-09-05 14:56 湖北 巴伦要点：中国银行业此前也有分化，但更多表现为经济、利率和监管周期推动的板块轮动。当前这轮分化中，地区产业、客户结构、收入模式和风险敞口同时发生变化，更接近一次经营模式的重新排序。 中国银行业此前也有分化，但更多表现为经济、利率和监管周期推动的板块轮动。当前这轮分化中，地区产业、客户结构、收入模式和风险敞口同时发生变化，更接近一次经营模式的重新排序。 作者 ｜ 蔡鹏程 编辑｜刘洋雪 中国银行业正逐步走出一条越来越清晰的“K线”。 金融监管总局口径下，2026年上半年大型商业银行净利润同比增长1.58%，城商行增长7.41%，股份制银行下降3.43%，农商行下降12.56%。在中泰证券统计的42家A股上市银行中，大行、股份行和城商行归母净利润分别增长4.4%、下降2.6%和增长7.3%，方向与全行业基本一致。 资本市场也在交易这种分化。截至9月1日，青岛银行年内涨幅超45%，居42家上市银行之首；成都银行年内涨幅超27%，江苏银行年内涨幅超24%。跌幅最大的是浦发银行，年内跌幅超20%。 中国银行业此前也有分化，但更多表现为经济、利率和监管周期推动的板块轮动。当前这轮分化中，地区产业、客户结构、收入模式和风险敞口同时发生变化，更接近一次经营模式的重新排序。 K线上沿的银行 低利率环境下，大行的优势首先体现为负债成本。 中泰证券研报显示，上半年上市大行计息负债成本率同比下降28个基点。存量存款陆续重定价，帮助其对冲贷款收益率下行。同期，大行资产规模和净利息收入分别增长9.2%和9.0%，归母净利润增长4.4%。 大行同时拥有更强的信贷承接能力。上半年上市银行新增贷款中，对公贷款占92.5%，零售贷款占比为负1.8%；泛政信和制造业分别贡献新增贷款的49.6%和25.2%。当信用需求向基建、国企和大型制造业集中，大行在客户覆盖、资金价格和政策协同方面的优势更容易转化为规模增长。较高且稳定的分红，又为其提供了清晰的红利资产逻辑。 城商行的优势来自另一个方向。 上半年上市城商行资产规模增长12.5%，净利息收入增长15.0%，均高于其他类型银行。它们没有大行的全国网络，却能在少数经济活跃地区形成更高的客户密度、更强的本地信息能力和更短的决策链条。 大行赢在低成本资金和资产获取范围，优质城商行赢在区域产业和经营效率。两者分别从规模和区域两端受益于对公信贷重新崛起。 股份行则处在两者之间。上半年上市股份行资产规模增长5.2%，明显低于大行和城商行；净利息收入增长4.2%，也弱于大行的9.0%和城商行的15.0%。原有的中间位置，正在由优势转为压力。 股份行遭遇“中间层困境” 股份行过去长期受益于一种“中间优势”。它们比城商行拥有更广的网点、牌照和跨区域服务能力，又比国有大行更加市场化、决策更快，曾在房地产、信用卡、消费金融、同业和非标业务扩张中获得较高回报。 如今，股份行向上难以复制大行的低成本负债和政策功能，向下也难以复制优质城商行在一省一市形成的客户密度。过去提供超额收益的几类业务又几乎同时进入调整期。 数据显示，上半年股份行计息负债成本率同比下降34个基点，降幅大于大行，但资产收益率也下降34个基点。负债端释放的空间，很快被贷款重定价和优质资产竞争消耗。 更大的压力来自风险结构。中泰证券根据累计数据推算，上半年大行、股份行、城商行和农商行的年化不良生成率分别为0.63%、1.31%、0.99%和1.01%，股份行明显最高。二季度单季，四类银行的不良生成率分别为0.64%、1.64%、1.22%和1.14%。 在这一直指标上，股份行不仅绝对水平最高，较一季度上升66个基点，升幅也明显大于其他几类银行。 再按贷款类型观察，风险压力正在由对公领域更多转向零售领域。42家上市银行上半年对公贷款不良率较年初下降7个基点至1.14%，零售贷款不良率上升16个基点至1.52%；其中信用卡和消费贷款不良率分别上升27个和22个基点。 部分股份行此前在信用卡、消费金融和无抵押零售信贷上的投入较大，因此对这轮零售风险暴露更加敏感。比如，兴业和民生银行信用卡不良率分别较上年末上升了45个和35个基点。 面对这种变化，股份行普遍重新加强公司金融。 A股股份行中，华夏、招商、兴业、浙商和中信银行公司贷款较上年末分别增长约14.01%、9.08%、8.79%、7.91%和6.52%。 华夏银行的资产结构调整最为明显。上半年公司贷款由1.77万亿元增加至2.02万亿元，占全部贷款的比重提高3.88个百分点至72.83%。同期，公司贷款不良率下降29个基点至1.13%，个人贷款不良率上升74个基点至2.85%。 招商银行的变化更具象征意义。上半年其公司贷款增长9.08%，批发金融税前利润增长23.33%至457.