全球成长、价值风格分化严重，是什么原因呢？该如何应对？ | 螺丝钉带你读书
银行螺丝钉 · 财经与投资
原创 银行螺丝钉 2026-09-05 21:20 北京 大家好，我是银行螺丝钉，欢迎来到这期的螺丝钉带你读书。 「螺丝钉带你读书」也陪伴大家度过了三百多期，为大家讲解了很多有趣、经典的书籍和故事，比如《三十几岁，财务自由》、《如何读一本书》、《战胜拖延症》等等。 还为大家详细介绍了几位投资大师：股神巴菲特、他的好搭档查理·芒格和指数基金之父约翰·博格。分享了他们的人生经历、投资生涯和投资的理念。 大家可以点击下面链接查看部分螺丝钉带你读书合集： 《 世界读书日，螺丝钉送你140本私藏经典好书 》 往期回顾 第一篇：《 老龄化时代，普通家庭如何不被经济转型“掉队”？ 》 2026年的成长、价值风格轮动 这一期，螺丝钉带你读书，介绍的，是最近新出的一本好书《投资的未来》。 这本书的作者，是全球最大的基金公司之一，先锋领航的首席经济学家。 这两年，在全球股票市场，经常看到一个现象，就是成长和价值的风格轮动。 这种情况，在2026年尤为明显。 二季度，A股的科创、创业板大幅上涨30%-50%，同期红利指数则下跌百分之十几。 到了7-8月，科创、创业短期下跌20%多，红利等指数则上涨约10%。 这种风格分化，创下了最近几年之最。 海外市场也有类似的特点。 美股的AI成长股，和美股的红利股，也经常出现轮动。 上半年，美股的AI股大幅上涨，但到了2-3季度，美股红利大涨，后来居上。 成长、价值风格轮动，并不是一个新鲜事，过去20多年经常遇到。 但为何今年这种情况格外明显呢？ 两种力量的拉锯 这也跟目前全球经济所处的环境有关。 咱们看新闻，经常会看到，美债的规模庞大，每年的利息支出，甚至超过了军费。 国债利率高，也会影响到贷款利率。 美国部分银行提供的信贷利率，达到6%-7%。 这对经济增长是不利的一面。 但是另一方面，我们也看到，在这种高利率的背景下，成长股的盈利增长很可观。 今年上半年，美股的纳斯达克，盈利同比增长速度，创下最近五六年的新高。 A股的科创创业，背后公司的盈利，同比增长也超过30%。 这种增长，主要来自AI产业链，所带来的生产力、生产效率提升。 庞大的债务和赤字，对经济不利。 科技进步带来的生产效率提高，对经济有利。 两种力量，形成了短期拉锯。 这也是《投资的未来》这本书所描述的。 也对成长、价值风格为什么今年分化严重，提供了理论解释。 风格轮动的背后：流动性松紧 所谓的成长股，通常在生命周期的早期。 企业的收入、盈利增长速度快。但在高速发展期，盈利的规模还不大，需要从外部融资。 代表就是科创板、创业板。 2026年，A股、美股，都有在牛市高位，出现了几个巨无霸新股上市。 价值股，通常在生命周期的成熟阶段。 公司的盈利规模比较大，增长速度放缓。同时股息分红会比较多。 自己就能产生现金流，不太依赖外部融资。 代表就是红利指数，不仅不需要融资，每年还会往外分红。 短期里，如果美元加息概率提升、美元利率汇率提升，全球流动性收紧，这对成长股不利。 但对红利等价值股影响较小，红利就会表现好一些。 如果美元降息，美元利率汇率下降，流动性宽松，对成长股则比较有利。 例如去年美元连续降息，当时科创、创业板，以及一些中小盘股都出现了大幅上涨。 这种拉锯短期反反复复，就带来了风格轮动。 风格轮动的应对策略 那我们该如何投资呢？ 其实也不用去预测，下一个阶段，是价值股，还是成长股强势。 咱们投资的策略还是不变的：跌出机会就买入，涨出机会就卖出，其他时间耐心等待。 在低估的时候，会同时投资成长和价值。 之后根据不同风格的估值，进行调仓再平衡。 哪种风格的估值低，也会提高对应的比例。 例如在2024年-2025年上半年，当时成长、价值都有很多在低估的品种。 主动优选 、 指数增强 同时配置了成长、价值的低估品种。 个人养老金账户，也在低估时定投了中证A500+红利，这种非常经典的「成长+价值」的搭配。 只不过到了今年年中，成长风格很多短期大涨后，到了高估。 红利二季度比较低迷，还有一些低估品种。 在5-6月，也做了一些高估成长风格品种的止盈。 投入的品种中，股票部分也是偏价值股居多。 时间拉长，成长和价值，长期回报是比较接近的。 低估买入，正常估值持有，高估卖出。 这也是我们一直在做的事情～ ◆ ◆ ◆ 螺丝钉的新书 《红利指数基金投资指南》 已经上市 啦~ 上市第一天，荣登京东图书销量榜（投资榜）和新书热卖榜第一名。 风险提示 文中数据来源：Wind、雪球基金，统计区间截至2026年9月5日。 本文仅为信息分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎 。 基金投资组合策略过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。 基金投资组合策略具有市场风险、信用风险、流动性风险、法律风险以及其他投资风险等，其风险特征与单只基金