刚押注AI就遭遇市场暴击！伯克希尔投资收益缩水46%，却囤下3774亿美元现金，什么信号？
雪球 2026-11-08 12:01 北京
11月7日晚间，伯克希尔·哈撒韦披露2026年第三季度财报。这是格雷格·阿贝尔今年1月接任CEO、巴菲特9月卸任董事长后，首份完全由阿贝尔独立主导的季度成绩单。
财报显示公司实体经营利润小幅下滑，投资收益显著缩水；现金储备再度刷新历史纪录，股票交易由净买入转为小幅净卖出，同时将回购规模拉至年内峰值。
01
营业利润降5.8%
投资收益缩水近46%！
三季度归属于股东的净利润为221.12亿美元，上年同期为307.96亿美元，同比下降28.2%。拆分利润结构，反映旗下实体业务表现的营业利润为127.05亿美元，同比下降5.8%；投资收益为94.07亿美元，较上年同期的173.11亿美元下滑近46%，成为拖累净利润的核心因素。
伯克希尔在财报中再次提示，股票价格和汇率变化会使投资损益大幅波动，未实现浮盈浮亏直接计入当期利润，但并不代表当期经营产生的现金收益，“这些损益对理解公司阶段性经营表现往往意义有限”。
拖累营业利润的主要因素来自保险板块。KBW保险分析师Meyer Shields指出，GEICO承保利润在未发生重大巨灾的背景下仍大幅回落，“这也是这份财报最让人警惕的信号”。铁路与能源板块则形成部分对冲。UBS分析师Brian Meredith在财报前曾预计，受工业业务支撑，运营利润有望录得约3%的增长，实际降幅5.8%较其预期略弱，但并未改变实体业务整体平稳的判断。
持仓结构上，截至9月30日，前五大重仓股为Alphabet、美国运通、苹果、美国银行和可口可乐，合计占股权投资总公允价值的65%，名单与二季报完全一致。更细的三季度调仓情况仍需等待11月中旬的13F文件披露。
02
现金3774亿创新高！
三季度伯克希尔回购自家股票约96.47亿美元，显著高于二季度的45.27亿美元，前三季度累计回购约144亿美元，为年内单季最高水平。公司重申，只有CEO与董事长协商后认为回购价格低于保守估算的内在价值时才会执行，且回购不得使现金及短期美债低于300亿美元底线。
与回购形成对应的是，伯克希尔股价近期表现明显强于大盘。过去一个月其A类股累计涨幅超12%，同期标普500指数下跌5.5%；年初至今伯克希尔上涨13%，标普涨幅为7.8%。回购执行时股价尚低于部分分析师估算的内在价值，而当前价位已接近这一区间的上沿，后续回购的持续性将取决于管理层对“低估”的重新判断。
截至9月末，伯克希尔现金、现金等价物及短期美债合计约3774亿美元，较二季度末的3655亿美元增加约119亿美元，再创历史新高。在同期推进96亿美元回购和两笔大额并购的背景下，现金不降反升，体现实体业务持续产生现金流，同时外部可配置的优质标的依然有限。
股票操作方向也出现转变：前三季度累计仍为净买入约111.99亿美元，但单看三季度，买入23.66亿美元、卖出27.92亿美元，净卖出约4.26亿美元，从上半年的净买入转为小幅净卖出。
03
刚押注AI就遭遇市场暴击
转型成色迎大考
阿贝尔接掌伯克希尔不足一年，便以两笔大手笔投资与前任回避科技股的传统形成分野：向谷歌母公司Alphabet投入逾100亿美元，向意大利科技集团Bending Spoons投入9.3亿美元，构成伯克希尔历史上规模最大的AI主题押注。不过也有有机构援引巴菲特公开表态称，这笔百亿投资是巴菲特亲自敲定，并非阿贝尔自主决策，不能完全代表新任管理层的投资方向。
也有不少美股策略分析师在认为：伯克希尔将 Alphabet 提升至第一大重仓，把AI云基建纳入核心资产池，已经明显跳出传统消费、金融的老赛道，价值投资的选股边界正在拓宽。
不过此次转型市场反应并不友好。Alphabet A类和C类股票自6月以来跌幅均在25%左右，已跌破伯克希尔的建仓成本，据估计未实现亏损约30亿美元；Bending Spoons在7月IPO时获伯克希尔买入6亿美元，随后追加3.3亿美元私募，股价短暂冲高后连续三周回落。
CFRA Research的分析师凯茜·塞弗特（Cathy Seifert）的质疑直接指向时机：“我确实认为这在一定程度上是一个有意识地提升AI敞口的决定，但人们不得不追问：是否已经有些晚了？”Keefe Bruyette & Woods的迈耶·希尔兹(Meyer Shields)则持更长远的视角，认为阿贝尔很可能将这笔投资视为对AI长期潜力的战略押注，“他并不是在向市场传递信号，他可以以伯克希尔一贯的保守主义来审视这些投资”。Shields还提醒，巴菲特2016年投资苹果时同样饱受质疑，最终却成为伯克希尔最丰厚的回报之一。
-END-
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。