辽宁丹东冲出一家IPO，中国中铁、紫金矿业均为客户，毛利率超41%
格隆汇APP 2026-11-08 16:42 广东
应收账款规模较大
格隆汇新股: 辽宁丹东冲出一家IPO，中国中铁、紫金矿业均为客户，毛利率超41%
应收账款规模较大
国家将铁、铜、铝、金、锂、钾盐等三十余种矿产列为战略性矿产资源，近年来持续开展找矿突破战略行动，不断加大矿产资源采、选、冶技术攻关力度，矿山高端装备行业也迎来了发展机遇，近期就有该领域公司冲击IPO。
格隆汇获悉，近期，丹东东方测控技术股份有限公司（简称“东方测控”）更新了招股书申报稿，拟在科创板上市。
公司已经历一轮问询回复，关于业务与技术、市场空间与竞争格局、业绩下滑和收入季节性等问题被问询，保荐人为国泰海通证券。
东方测控深耕矿山智能化关键技术研发与产品制造多年，承担建设了西藏玉龙铜矿智能矿山项目、德兴铜矿智能矿山项目等多个重大标志性工程，客户包括中国中铁、江西铜业、紫金矿业等。但公司也面临着净利润波动、客户集中度较高、应收账款飙升等风险。
01
给中国中铁、紫金矿业供货，应收账款规模较大
从产业链来看，东方测控所处行业上游为原材料、核心零部件和辅助软件系统等，中游主要为智能矿山高端装备和相关服务供应商，下游为各类矿山、能源行业企业。
东方测控为客户提供智能在线检测分析设备、智能控制系统、智能装备及相关智能化服务，是国内唯一掌握中子活化在线检测分析技术并实现规模产业化的企业，实现了高端元素在线检测分析设备的国产替代。
其中，在线检测分析的实时精准数据是智能矿山建设数据底座的关键组成部分，为智能决策与全流程管控提供关键支撑。其智能在线检测分析设备产品可覆盖金属矿山、水泥、煤炭等智能矿山主要应用领域。
图片来源于招股书
公司智能控制系统产品的交付形态是包括硬件设备、软件系统、基础支持部分等在内的全套应用系统，系统在交付过程中经过现场考察、方案设计、定制化开发、现场部署、联合调试等环节，满足客户现场生产各环节智能化控制和管理需求。
在智能装备方面，公司将智能识别、智能控制等技术与客户实际应用场景需求紧密结合，在黑色矿山、有色金属矿山以及煤矿、水泥矿山、砂石骨料、氧化铝、钢铁等领域均实现推广应用。
具体来看，2023年至2026年1-6月（简称“报告期”），东方测控的智能在线检测分析设备的营收占比从44.25%降至31.10%，智能控制系统的营收占比从42.98%提升至59.57%，智能装备的营收占比在10%左右。
公司主营业务收入按产品类别划分，图片来源于招股书
东方测控需要采购探测单元、传感器、放射源、核心功能组件、生产原辅料及工具、配套设备等原材料，供应商包括上海茂涌同位素技术有限公司、北京瑞宸盛科技有限公司、上海精尼流体控制设备有限公司、江西蓝斯凯贸易有限公司、上海智质科技有限公司等。
公司产品以直销方式为主，客户包括中国中铁、国家能源集团、国家电投、斯莱克、西部矿业集团、中国五矿集团、中铝集团、江西铜业、首钢集团、紫金矿业、中国黄金、中国有色集团、西部矿业、海螺集团、中煤集团等国内100余家央国企及大型民营企业。
报告期内，东方测控对前五大客户合计销售收入占当期营业收入的比例分别为44.82%、37.07%、40.14%和40.18%，客户集中度相对较高。如果公司主要客户未来因产业政策调整、行业景气度下滑等原因，出现市场需求下滑，或合作关系发生变化，可能会影响公司的经营业绩。
由于公司下游客户主要为有色金属、水泥、煤炭等行业的央国企，报告期内上述三个领域客户收入占比合计为96.07%。这类客户一般于年初制定投资预算与采购计划，并在上半年履行内部审批和招标程序，考虑到生产周期、组装测试及现场安装调试，公司收入确认相对集中在第四季度，经营业绩存在季节性波动。
值得注意的是，随着东方测控销售规模的扩大，应收账款规模也呈上升趋势。
2023年末至2026年6月末，公司应收账款账面余额从约2.82亿元飙升至4.37亿元，占当期营业收入的比例从54.54%提升至94.98%，占比较大，存在应收账款坏账损失风险。
02
净利润存在波动，研发费用率低于同行均值
东方测控的业绩受下游行业周期性波动影响。近两年其营收呈增长趋势，但净利润存在波动。
2023年、2024年、2025年、2026年上半年，公司的营业收入分别约5.18亿元、5.64亿元、6.33亿元、2.3亿元，对应的净利润分别为7477.99万元、7308.51万元、8541.01万元和746.72 万元。
报告期内，公司主营业务毛利率分别为39.4%、41.54%、41.80%和31.43%，存在波动，主要受产品销售价格、原材料采购价格、市场竞争程度、销售策略等影响。
在利好政策的支持及矿山智能化建设浪潮下，我国铜、铝、锂、镍、钴、锡等十种有色金属产量保持稳步增长态势，由2016年的5283.2万吨增长至2025年的8175万吨，2025年有色金属产业景气综合指数达到高值。
图片来源于招股书
2025年我国煤炭年产量首次跃升至48.5亿吨，再创历史新高，2026年煤炭消费小幅增长，供给保持较高水平。但2025年我国铁矿石产量和熟料水泥产量均有所下降。
此外，东方测控面临着来自赛默飞世尔、美卓、艾默生电气集团等国际巨头，以及天玛智控、美腾科技、容知日新、云鼎科技等国内同行的竞争。
海外智能矿山建设起步较早，欧美国家智能矿山装备制造企业于20世纪90年代即开始研究智能开采技术，现阶段部分国外先进智能矿山已实现遥控采矿、无人工作面、无人矿井等功能，具备显著的先发优势。
与欧美发达国家龙头企业相比，东方测控在业务体量、品牌影响力、运营经验等方面尚存在差距。随着市场竞争加剧，或公司未能持续提升技术和产品竞争力，东方测控可能面临市场份额下降的风险。
2025年及2026年1-6月，公司与同行业可比公司在经营情况、关键业务指标等方面的比较，图片来源于招股书
智能矿山行业是资金、技术密集型产业，产品的技术开发和运营均需要大量的资金投入。如果未来在关键技术上未能持续创新，可能使公司产品无法满足下游市场需求。
报告期各期，东方测控投入研发费用分别为5305.06万元、5719.22万元、6058.4万元和2732.18万元，尽管公司的研发投入有所增加，但研发费用率仍低于同行业可比上市公司平均值。
公司研发费用率与同行业可比上市公司对比，图片来源于招股书
03
紫金紫地、江西铜业入股，辽宁丹东冲出一家IPO
东方测控注册地位于辽宁省丹东市，其前身测控有限成立于1995年，并在2013年整体变更设立股份有限公司。
本次发行前，包良清、包才溢父子合计控制东方测控87.18%的股份表决权，公司的控制权较为集中。此外，紫金紫地、江西铜业、范德日等均为公司股东。
东方测控的董事长包良清出生于1957年，毕业于大连理工大学高级管理人员工商管理专业，硕士学位。他曾担任过丹东金刚山应用技术有限公司销售经理，还担任过东方测控总经理，1995年12月至今任公司董事长。
包才溢1984年出生，毕业于大连外国语大学英语专业，本科学历。包才溢曾担任北京旭宏东方测控技术有限公司副总经理，2019年7月至今任公司副总经理，2025年7月至今任公司副董事长。
截至2026年6月底，东方测控共有员工1023人。其中，生产人员占比约42%，研发人员占比为25%左右，其他为管理、销售、财务人员。
公司员工按专业结构划分情况，图片来源于招股书
本次IPO，东方测控拟募集资金11亿元，用于智能在线分析仪器、装备及控制系统产业化项目，研发中心建设项目，销售服务中心项目。
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